Основы функционирования и перспективы Краудфандинга/Краудинвестинга в Российской Федерации

Автор: Паньков Валерий Алексеевич, Магистрант 2 курсаКафедры Финансов, денежного обращения и кредита, Института экономики и управления, ФГАОУ ВО ?Уральский федеральный университет им. первого Президента России Б.Н.Ельцина? (Екатеринбург, Россия) valeronp17@yandex.ru

Научный руководитель: Мокеева Наталья Николаевна, Кандидат экономических наук, доцент Кафедры Финансов, денежного обращения и кредита, Института экономики и управления, ФГАОУ ВО ?Уральский федеральный университет им. первого Президента России Б.Н.Ельцина? (Екатеринбург, Россия) natmokeeva@yandex.ru.

Аннотация: Современные методы инвестирования в проекты не стоят на месте, а развиваются в ногу с технологиями. Именно поэтому появились площадки, на которых можно получить инвестиции практически от любого частного лица, если его заинтересует проект. Подобный инструмент активно используется в зарубежных странах и доказывает, что до сих пор остается неоднозначным с точки зрения эффективности. В России же законодательное закрепление подобный инструмент получит только с начала 2020 года. Что же изменится и какие перспективы будут у краудфандинговых площадок?

Ключевые слова: Краудфандинг, инвестиции, ценная бумага, доля, акционер, активы, проект, стартап.

The basics of operation and prospects of Crowdfunding / Crawdinvesting in the Russian Federation

Abstract: Modern methods of investing in projects do not stand still, but develop in step technology. That is why there are platforms where you can get investment from almost any private person, if he is interested in the project. Such a tool is actively used in foreign countries and proves that it still remains ambiguous in terms of effectiveness. In Russia, the legislative consolidation of such a tool will get only from the beginning of 2020. What will change and what prospects will be at crowdfunding platforms?

Keywords: Crowdfunding, investments, securities, share, shareholder, assets, project, startup.

Последние годы запомнились не только огромным количеством инноваций в сфере технологий, а также и их активным использованием в экономике. Вследствие того, что во всем мире обсуждали данные технологии и их актуальность, различные новаторы придумывали экономические инструменты на основе этих наработок. Сейчас практически каждый уже слышал о таких технологиях как: Blockchain, smart-contracts, BigData, криптовалюты, нейросети и тому подобное. Все эти технологии нельзя назвать новыми с технологической точки зрения, но в экономике они до сегодняшних дней активно не применялись и не были широко распространены. Поэтому можно сказать, что технические разработки 3-5 летней давности только сейчас становятся актуальными для экономической сферы, в частности для рынков ценных бумаг, ссудных капиталов и других. С учетом некоторого отставания Российской Федерации в этих сферах от всего мира, их повсеместное использование, а тем более законодательное регулирование нового инструментария происходит с задержкой еще в 2-4 года. Это подтверждается в ситуации с таким инструментом для привлечения инвестиций, как краудфандинг. В других странах стартапы и различные компании активно используют именно краудфандинговые площадки для сбора средств, а в России законодательное закрепление работы таких площадок будет действовать только с 1 января 2020 года.

Для того, чтобы понять всю специфику, преимущества и популярность такого решения, нужно ознакомиться с определением и тем, откуда все это пошло. Слово ?краудфандинг? образовалось из двух самостоятельных английских слов: crowd ? толпа и funding ? финансирование. Считается, что термин Краудфандинг был введен в лексикон в 2006 году Джеффом Хауи (JeffHowe) [5]. Банк России же дает следующее определение. Краудфандинг, или народное инвестирование - форма привлечения денежных средств в проект с помощью сбора безвозмездных пожертвований у населения. Как правило, краудфандинг можно классифицировать в зависимости от того, что именно предлагается взамен потраченного ресурса (рис.1):

• Donation-based (фандрайзинг). Фандрайзинг ? это просто желание поддержать проект;
• Reward-based (предпродажи). Reward-based краудфандинг ? экономия на дисконтированной цене будущего продукта;
• Investmentbased(краудинвестинг).Краудинвестинг ? получение доходности или доли от вложений в проект[3].

Рисунок 1- Модель классификации краудфандинга1

Краудфандинг обладает рядом преимуществ относительно других видов инвестирования, одним из которых является привлечение инвестиций без необходимости передачи инвесторам доли в компании. Практически во всех случаях бизнес-ангелы или венчурные фонды при финансировании startup требуют обратно конкретный процент акций, что составляет, в лучшем случае, 24,99%, а в большинстве ? 51 %. Данный же вид дает возможность молодым предпринимателям сохранить свой startup полностью за собой с целью дальнейшей реализации собственной концепции управления и развития [5,6].

В рамках данного исследования важно разделять понятия краудинвестинга, краудлендинга и краудфандинга, потому что в этих понятиях есть значительные отличия между собой, но при этом Банк России при формировании федерального закона стирает разницу между этими понятиями и вовсе отказывается от закрепления понятий в законе. Банк России определяет краудфандинг как привлечение инвестиций компаниями, предпринимателями или гражданами с использованием интернет-платформ. Отсюда следует, что для регулятора понятия сектора нефинансовых вознаграждений (краудфандинг), краудлендинга, краудинвестинга объединяются под общим термином ? краудфандинг. В рамках этой работы объединение этих трех понятий будет произведено под не совсем научным, но более ясным понятием ? ?Народного финансирования?. В России данный инструмент является довольно новым, а значит статистики не так много. Для понимания развития подобного инструмента стоит привести общемировые объемы по данному направлению (рис.2).

Рисунок 2- Объем привлеченных инвестиций с помощью интернет-платформ во всем мире в 2017 году, млрд. долларов США2

Как можно заметить, что сфера краудфандинга по данным на 2017 годсоставляет 34.4 миллиарда долларов США (рис.2), причем ровно 50% от этой суммы приходится на рынок Северной Америки, что является показательным, ведь именно в этой стране активно используется подобный подход получения средств для реализации различных проектов народных умельцев. Самыми популярными американскими площадками являются IndieGoGo, KickStarter, CrowdFunderи другие. Следом за США стараются ввести такую практику азиатские и европейские площадки. Если же сравнивать показатели России по данному направлению, то в 2017 году с помощью интернет-платформ на различные проекты было привлечено порядка 11,5 миллиарда рублей (0,183 миллиарда долларов США). По этим данным видно, что Российский рынок народного финансирования уже опередил Африканский, Южно-Американский и Океанский рынки, но при этом колоссально отстает от ведущих стран Европы, Азии и Северной Америки. Но стоит понимать, что в России 95% из этой суммы составляет краудлендинг, т.е. кредитование P2P, P2B и B2B. Это позволяет говорить о том, что набирает обороты такое явление, как дезинтермедиация, т.е. отказ от посредничества банков на рынке ссудных капиталов в пользу ?прямого? кредитования [2]. Но возвращаясь к Федеральному закону ?О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации? ? 259-ФЗ от 02.08.2019 г., то там упор делается именно на краудфандинге и краудинвестинге, а эти направления в России пока составляют менее 5%. Но за счет роста всей сферы народного инвестирования, можно предположить, что и второстепенные сферы, в том числе, благодаря законодательному закреплению будут развиваться еще активнее.

Рисунок 3 ? Объем инвестиций через интернет-платформы, млрд. руб.3 *Прогноз Penenza

Как видно из рисунка 3, то с каждым годом рынок народного финансирования в России растет, за два года прирост составил 9,2 миллиарда рублей, что в 2,5 раза больше показателей 2016 года, но при этом среднегодовой прирост сократился с 68% до 34%. По мнению автора, принятие закона увеличит темпы роста, так как многим станет понятен механизм и законодательные ограничения, которые поспособствуют повышению безопасности подобных инвестиций. Опасения Банка России прежде всего связаны с увеличением просроченной задолженности по краудлендингу, за год она увеличилась с 9,6% до 14,6%, что является довольно негативной тенденцией, а в дальнейшем может привести к большому количество судебных разбирательств, связанных с возвратом средств, для сравнения доля просроченной задолженности в кредитном портфеле малого и среднего бизнеса на 01.01.2019 г. составляла 12.4% [9].

Дальнейший разбор перспектив и возможных проблем с учетом вступления в силу новых законодательных актов будет производиться на примере только краудинвестинга и краудфандинга. Именно на эти направления в большей степени нацелен новый федеральный закон. Краудинвестинг или акционерный краудфандинг ? инструмент привлечения инвестиций в компанию за счет продажи доли компании или обязательства возврата инвестиций с доходностью на основе микрозаймов от широкого круга инвесторов. Раньше подобный процесс был довольного запутанный и не было универсального инструмента, который бы позволил унифицировать данную процедуру, кто использовал договор конвертируемого займа, кто заключал договор займа под ответственность возврата инвестиций и тому подобное. Благодаря новому закону инвестиции через интернет-платформу можно будет осуществить с помощью предоставления займа, приобретения эмиссионных ценных бумаг и путем приобретения утилитарных цифровых прав. Стоит подробнее остановится на данных понятиях. Утиоитарнные цифровые права могут в себя включать:

• Право требования на вещь;
• исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности и (или) прав использования результатов интеллектуальной деятельности;
• право на выполнение работ и (или) оказания услуг [1].

По мнению автора, подобная унификация и закрепление позволят предотвратить большинство спорных ситуаций, возникающих при народном финансировании проектов. Также лицо, привлекающее инвестиции, обязано изначально оговорить существо прав требования, порядок осуществления утилитарных цифровых прав, а также их количество, которое будет передано инвестору. Изменение этих параметров невозможно после начала срока действия инвестиционного предложения о приобретении этих прав. И по сути, эти утилитарные цифровые права учитываются депозитарием согласно федеральному закону ?О рынке ценных бумаг?, поэтому можно говорить, что в некотором роде новый нормативно-правовой акт закрепляет новый вид ценных бумаг, что в будущем позволит инвесторам диверсифицировать свой портфель при помощи нового вложения, но для частных лиц есть ограничение в виде инвестиций 600 тысяч рублей в год. Введение в оборот новых ценных бумаг свидетельствует о подвижности и развитии рынка. Новые ценные бумаги будут называться цифровыми свидетельствами - неэмиссионная бездокументарная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая принадлежность ее владельцу утилитарного цифрового права, распоряжаться которым имеет возможность депозитарий, и закрепляющая право ее владельца требовать от этого депозитария оказания услуг по осуществлению утилитарного цифрового права и (или) распоряжения им определенным образом. Цифровое свидетельство выдается депозитарием обладателю утилитарного цифрового права, учет которого осуществляется этим депозитарием[1]. Причем выдача свидетельства не требует государственной регистрации, что положительно скажется на интересе к данному инструменту, не будет лишних бюрократических барьеров. Данная ценная бумага на первых этапах скорее всего будет иметь высокую волатильность, в связи с ее новизной, высокими рисками по проектам, но в будущем, когда будет реализовано и запущено несколько успешных проектов через инвестиционные платформы, то ситуация нормализуется и многие будут использовать подобный механизм для инвестирования. Также это позволит развить не только краудфандинг, а также краудинвестинг, потому что маленькие стартапы смогут выпускать долевые ценные бумаги, что упростит не только процесс передачи прав, но и разрешит на начальном этапе многие споры.

Еще одним плюсом данного закона является закрепление ответственности операторов инвестиционной платформы и требований к ним. Будет создан общий реестр, в котором будет раскрываться информация о деятельности операторов, а также проектов, которые были реализованы / не реализованы на платформе. Любой потенциальный инвестор сможет не только ознакомиться с самой платформой, но и эффективностью реализации различных проектов. За счет того, что закон вступает в силу, то интернет платформы для краудфандинга будут контролироваться Банком России, что должно снизить количество мошеннических проектов, платформ и тому подобного. Также было закреплено требование к капиталу оператору платформы, он должен обладать не менее чем 5 миллионами рублей собственных средств, что является довольно существенной, на данный момент, для таких площадок суммой.

Законодательное закрепление новых способов инвестирования, поддержания проектов позволяет развивать и стимулировать начинания прогрессивного нового поколения в развитии собственных проектов, в дальнейшем подобные шаги заставят более старшее поколение узнать информацию о трендовых явлениях в экономике, а значит с течением времени осуществится привлечение более крупных инвесторов. По мнению автора, законодательное закрепление и введение новой ценной бумаги позволит более свободно подходить к инвестициям простому населению, которое не обладает большим объемом денежных средств и экономических знаний, но при этом понимает, важность того или иного нового маленького или не совсем специфического проекта. За счет привлечения средств на таких площадках в дальнейшем инициатор сможет получить инвестиции на самые разнообразные проекты без лишних бюрократических ограничений, а быть может и проекты, которые прославят Россию и сформируют новое лицо на мировой сцене.

Список Литературы:

1. Федеральный закон ?О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации? ? 259-ФЗ от 02.08.2019 г. // (вступает в силу с 01.01.2020 г.).
2.  Козлова С.Ю.?Дезинтермедиация в банковском секторе: сущность и особенности проявления? //Научно-практический журнал ?Теория и практика общественного развития?. - 2012. - ?2.- С. 325-328.
3. Абрамова М.А., Масленников В.В., Амосова Н.А., Варнавский А.В., Дубова С.Е., Звонова Е.А., Криворучко С.В., Лопатин В.А., Пищик В.Я., Рудакова О.С., Ручкина Г.Ф., Славин Б.Б., Федотова М.А., Эскиндаров М.А. ?Направления развития финтеха в России: экспертное мнение Финансового университета? // Мир новой экономики. ? 2018. ? ? 2. ? С. 6-23.
4. Дремова У.В., Чайкина Е.В., Чайкин В.Ю. ?Краудфандинг как альтернатива банковским кредитам? // Научный журнал ?Финансовые исследования? - 2019.- ?1(62).- С.79-91.
5. Михневич А.В., Объедков А.П., Шульга Е.И. ?Краудфандинг как новый вид инвестирования предпринимательской деятельности? // международный журнал прикладных и фундаментальных исследований ?Экономические науки? - 2017.- ?7.- С.297-299.
6. Ordanini A., Miceli L., Pizzetti M., Parasuraman A. Crowd-funding: Transforming customers into investors through innovative service platforms // Journal of Service Management. 2011, 22 (4), p. 443?470.
7. 2017 State of Regulation Crowdfunding Report // Crowdfund Capital Advisors [Электронный ресурс]. ? URL: http://crowdfundcapitaladvisors.com/2017-state-regulation-crowdfunding-report (датаобращения: 01.11.2019).
8. Отчет PuzzleCapital ?Краудинвестинг. Обзор рынка 2019: Россия и мир? // URL: https://puzzle.capital/wp-content/uploads/2019/09/Puzzle-Capital-Kraudinvesting.-Rossiya-i-mir-2019-1-1.pdf (дата обращения 01.11.2019).
9. Официальный сайт Банка России // URL: https://cbr.ru/ (дата обращения 01.11.2019).

Основы функционирования и перспективыКраудфандинга/Краудинвестинга в Российской Федерации