Нескромный долг: Эмитенты продолжают занимать на внутреннем рынке

   Прошлый год стал самым успешным в истории для внутреннего рынка долгового капитала. По итогам 2023 года эмитенты привлекли свыше 5,2 трлн руб., причем только в декабре объем заимствований составил почти 1,4 трлн руб. Высокая активность эмитентов сохранится и в 2024 году, но из-за снижения объемов кредитования банками основными потребителями будут компании реального сектора.
   Активность корпоративных заемщиков на внутреннем долговом рынке в декабре 2023 года была рекордной, свидетельствуют данные Cbonds.
   За месяц эмитенты заняли почти 1,4 трлн руб., что на 50 млрд руб. выше исторического максимума в декабре 2022 года.
   По итогам года компании и банки разместили долговые бумаги на 5,2 трлн руб., что в полтора раза выше показателя 2022 года и лучший результат за всю историю российского долгового рынка. "Прошлый год наглядно показал, что долговой рынок может не просто существовать в условиях растущих ставок, но демонстрировать абсолютно рекордные значения по объему размещений",- отмечает директор департамента долгового капитала инвестбанка "Синара" Рустем Кафиатуллин.
   Основной вклад в объем размещений в 2023 году внесли компании финансового сектора (кредитные и прочие финансовые организации), тогда как годом ранее они были малоактивны. На такие эмитенты, согласно оценке главного аналитика долговых рынков БК "Регион" Александра Ермака, пришлось 50,7% всего объема размещений, при этом банки заняли суммарно 1,19 трлн руб., а остальные финансовые организации - 1,77 трлн руб. (в основном за счет институтов развития "Дом.РФ" и ВЭБ.РФ).
   Характерной особенностью первичного рынка стало существенное укрупнение выпусков.
   Около 56% из общего объема размещений пришлось на 52 крупнейшие сделки объемом 30-220 млрд руб. "Одной из причин этому стало увеличение облигаций с плавающим купоном, которых в 2023 году было размещено на общую сумму 1,75 трлн руб.",- отмечает господин Ермак.
   В 2024 году на рынке не исключают улучшения результатов. Руководитель департамента рынков долгового капитала БКС КИБ Денис Леонов обращает внимание, что активность эмитентов на рынке уже выше, чем в январе 2023 года. В частности, 19 января, КамАЗ завершил сбор заявок на двухлетние рублевые облигации, в итоге за счет высокого спроса объем размещения был увеличен с 5 млрд до 10 млрд руб. "Сейчас ряд эмитентов, которым нужно финансирование, уже мониторит момент выхода на рынок",- отмечает руководитель офиса рынков долгового капитала Росбанка Татьяна Амброжевич.
   Рост рынка будет происходить в основном за счет эмитентов реального сектора, тогда как активность банков снизится. Как отмечает руководитель отдела аналитики долгового рынка "Ренессанс Капитала" Алексей Булгаков, классические коммерческие банки выпускают старшие бонды в период быстрого роста активов, когда клиентских пассивов для роста кредитования не хватает. В текущем году в связи с высокими ставками ожидается сильное замедление темпов роста кредитования. По оценкам "Ренессанс Капитала", они упадут с 25% в 2023 году до 4%.
   В целом ситуация на рынке будет сильно зависеть от риторики ЦБ относительно дальнейшей денежно-кредитной политики, включая сроки перехода к снижению ключевой ставки.
   Опрошенные "Ъ" аналитики ожидают первое понижение ставки во втором-третьем квартале. "Чем оптимистичнее будет ЦБ в своих комментариях и прогнозах, тем активнее инвесторы будут стараться зафиксировать более высокую ставку, а эмитенты - воспользоваться повышенным спросом, чтобы снизить ставку заимствований в ходе формирования книги заявок",- отмечает исполнительный директор департамента рынков капитала Совкомбанка Александр Ковалев.
    При этом приоритет при размещении облигаций вернется к сделкам с фиксированным купоном, считает Татьяна Амброжевич. "Если эмитенты сохранят заинтересованность в размещениях облигаций с плавающей ставкой, то институциональные инвесторы уже с гораздо меньшими, чем ранее, аппетитами смотрят на флоатеры",- отмечает господин Леонов.
   На рынке не ждут сильного роста рынка локальных валютных облигаций, хотя в привлечении такого финансирования заинтересованы практически все крупнейшие экспортеры. По словам Алексея Булгакова, на рынке нет достаточного объема такой ликвидности. "Периодически выпуски в юанях будут проходить,- полагает Александр Ковалев.- Однако в основном они будут похожи на синдицированные кредиты в силу отсутствия длинных юаней у рынка".

Источник: Коммерсант https://www.kommersant.ru/doc/6464553