Российские банки стали доплачивать за размещение долларов на рынке

   В мае для российских банков изменились условия размещения долларов на внутреннем рынке, следует из данных Мосбиржи. Ставки по однодневным своп-сделкам в долларах стали выше основного рублевого бенчмарка - ставки RUONIA (отражает стоимость необеспеченных межбанковских кредитов "овернайт", то есть стоимость денег для банков на краткосрочном рынке). Разница между двумя индикаторами, или долларовый овернайт базис, была отрицательной в течение восьми торговых дней начиная с 29 апреля, подсчитал РБК. В три из них она была близка или выходила за пределы 100 б.п.
   Такое расширение спреда - "уникальная ситуация", ничего подобного на российском рынке не наблюдалось около десяти лет, с 2011-2012 годов, указал профильный Telegram-канал "PRO облигации". Опрошенные РБК эксперты тоже называют ситуацию нетипичной.
   В среднем с конца апреля спред между RUONIA и вмененной рублевой ставкой по долларовым свопам находится на уровне около минус 40 б.п., в отдельные дни достигает почти минус 80 б.п., оценили в Банке России, назвав разницу "несущественной". "В настоящее время идет подстройка финансовой системы и экономики к новым условиям", - сказал представитель ЦБ в ответ на вопрос РБК, можно ли считать ситуацию нетипичной.

Откуда у банков избыток долларов

   Сложившая разница означает, что за обмен долларов на рубли банки готовы доплачивать по сравнению со ставкой межбанка по рублям, отмечает директор по инвестициям "Локо-Инвест" Дмитрий Полевой. По словам аналитика, причина кроется в избытке валютной ликвидности в целом по системе или у отдельных игроков.
   Главный экономист по России и СНГ компании "Ренессанс Капитал" Софья Донец считает, что говорить о "доплате" банков за размещение долларов на внутреннем рынке не совсем корректно. "Это вмененная ставка: когда ее считают, то долларовую ставку принимают равной внешней долларовой ставке и от нее отсчитывают назад рублевую. Внутренняя долларовая ставка [теперь] ниже внешней долларовой ставки, это нормально, потому что российский финансовый рынок теперь не вполне связан с внешним рынком", - отмечает она.
   Опрошенные РБК аналитики приводят несколько факторов, которые привели к созданию долларового "навеса" на внутреннем рынке и изменению ситуации со ставками. Все они следствие санкций против России.
   "Избыток сформировался за счет того, что клиенты получают валюту от экспорта и размещают ее в банках, а спрос на валюту в текущих условиях низкий как со стороны импортеров, так и в рамках спада инвестпроектов", - говорит начальник отдела анализа банковского и финансового рынков Промсвязьбанка Илья Ильин. По его словам, ситуацию усугубляет повышение Банком России ставки отчислений в фонд обязательных резервов по валютным обязательствам.
   Участники рынка также не могут оперативно размещать валютные остатки на корсчетах [за рубежом] из-за мер ограничения на движение капитала, добавляет начальник аналитического управления банка "Зенит" Владимир Евстифеев.
   Кредитовать в валюте банки активно не могут, размещение за рубежом ограничено, а значит, нет каналов, чтобы "схлопывать арбитражные возможности" участников рынка, констатирует Полевой: "И есть две опции: продавать валюту просто в рынок, отчасти это происходит, и поэтому вы видим такое укрепление рубля, а второй вариант - отдавать в своп эти доллары за рубли и потом уже с рублями что-то делать".
   Банк России, комментируя ситуацию с ликвидностью банков в апреле, указал, что "отрицательная доходность вмененной долларовой ставки обусловлена прежде всего санкционными ограничениями" (.pdf). Регулятор выделяет запреты США и Евросоюза на ввоз наличных долларов и евро в Россию и блокировку валютных счетов российских банков.

Много ли у российских банков валюты

   Валютные пассивы российских банков формируются в основном за счет клиентских средств - на 1 февраля 2022 года у них было $174,9 млрд, привлеченных от корпораций, и $90,6 млрд, размещенных на счетах и депозитах граждан. Кредитный портфель банков в валюте на ту же дату составлял $166,5 млрд руб., еще $53,9 млрд руб. было выдано в виде ссуд другим банкам, а $26,5 млрд хранилось на валютных корреспондентских счетах в других кредитных организациях.
   Объем ликвидных активов кредитных организаций на 1 февраля ЦБ оценивал в $53 млрд, что было выше средних уровней 2021 года (.pdf). Регулятор с марта не раскрывает данные об основных показателях банковского сектора в разрезе валют.
   В 2022 году ЦБ прогнозирует рекордный профицит текущего счета - $145 млрд, но "ситуация неблагоприятная", говорила в конце апреля председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Она объясняла, что резкий рост показателя обусловлен тем, что импорт в России сокращается гораздо быстрее, чем экспорт. По итогам четырех месяцев профицит текущего счета достиг $95,8 млрд, за апрель прирост показателя оказался рекордным с 1994 года.

Создает ли ситуация риски для банков

   Фактические отрицательные ставки на размещение долларов на внутреннем рынке некомфортны банкам, потому что так или иначе снижают маржинальность бизнеса, говорит источник РБК в крупной кредитной организации. Он не считает ситуацию критичной, но признает, что игроки будут перекладывать эти издержки на клиентов - например, вводить комиссии за обслуживание долларовых счетов и депозитов.
   "Российские банки пока не могут внедрить практику отрицательных ставок для клиентов (по закону они обязаны выплачивать клиентам проценты по вкладам. - РБК). В результате это может отражаться в росте комиссий за обслуживание валютных счетов", - соглашается Ильин.
   Рост издержек - не единственная возможная проблема участников рынка. "Риски для банков зависят от того, какая у них валютная позиция - этот фактор учитывает общий баланс активно-пассивных операций в валюте", - подчеркивает старший директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Валерий Пивень. Он напоминает, что валютные свопы банки могут использовать не только для торговых операций и заработка на них, но и для хеджирования валютных рисков по открытым валютным позициям (ОВП). В марте Банк России дал участникам рынка послабления по ОВП, а в мае расширил их.
   "Если раньше такого рода периоды можно было использовать как инвестиционные возможности, понимая, что эта ситуация временная, то сейчас возможности по исправлению этой ситуации ограничены", - замечает Полевой. По словам аналитика, это возможно только в случае снижения дисбаланса спроса и предложения валюты на рынке.
   "Ситуация нормализуется в случае снятия ограничений и восстановления активности импортеров на внутреннем валютном рынке. До этого момента краткосрочные долларовые ставки, вероятно, останутся непривлекательными для банков", - резюмирует Евстифеев.
   Ситуация не так плоха, если вспомнить, что банки и компании сейчас ограничены в привлечении валютных заимствований за рубежом, говорит Донец. "Приток валюты по торговым операциям в совокупности с капитальными ограничениями полностью снимает риски формирования дефицита валютной ликвидности, которого многие боялись в начале кризиса", - напоминает она.
   В Банке России тоже выделяют позитивное следствие отрицательных ставок в долларах. "Благоприятная ситуация с валютной ликвидностью создает для банков буфер на случай возможных оттоков", - сказал РБК представитель регулятора.

Источник: РБК https://www.rbc.ru/finances/24/05/2022/628bbef59a7947f5908980b1