Банки увлеклись секьюритизацией: Ипотечные облигации активно используются в репо

   Рынок секьюритизации ипотеки в этом году примерно за полгода показал такие же объемы, как за весь 2021 год. При этом сделки репо с ипотечными облигациями установили рекорд и превзошли прошлогодний показатель в четыре раза. В 2023 году, по мнению участников рынка, объем секьюритизации может вырасти за счет бумаг с льготной ипотекой в качестве базового актива. Однако эксперты предупреждают о рисках инструмента, вспоминая ипотечный кризис в США 2007-2008 годов.
   Последнее в этом году размещение ипотечных облигаций ДОМ.РФ на 49 млрд руб. состоится 26 декабря. Таким образом, общий объем ипотечных ценных бумаг, выпущенных в этом году, достигнет 400 млрд руб. Результат близок к прошлогоднему, но первое размещение в этом году произошло только в июне.
   По словам директора подразделения "Секьюритизация" ДОМ.РФ Елены Музыкиной, объем ипотечных облигаций, которые банки использовали в сделках репо, в этом году оказался рекордным - 4,4 трлн руб., что в четыре раза больше, чем в 2021 году.
   "Эти сделки позволяют банкам получать ликвидность для дальнейшей выдачи ипотеки, но основной объем секьюритизации ипотеки в этом году все-таки совершался с целью разгрузки баланса,- поясняет госпожа Музыкина.- Банки замещают в балансе кредиты ипотечными ценными бумагами, разгружают резервы и высвобождают капитал".
   Директор отдела рейтингов структурированного финансирования "Эксперт РА" Павел Кашицын отмечает, что, по данным ДОМ.РФ, в третьем квартале 2022 года объем сделок репо с ИЦБ ДОМ.РФ увеличился в 15 раз по сравнению со вторым кварталом и достиг 1,85 трлн руб. Почти весь объем сделок - биржевое репо с Федеральным казначейством (1,74 трлн руб.). "Данный механизм значительно улучшает условия привлечения краткосрочной ликвидности для инвесторов в ИЦБ ДОМ.РФ, в том числе за счет меньшей стоимости по сравнению с межбанковскими кредитами, таким образом, помимо разгрузки капитала оригинаторы могут улучшить структуру баланса за счет повышения ликвидности активов",- поясняет господин Кашицын.
   Елена Музыкина добавляет, что банки начали оформлять первые тестовые закладные на "первичку" с договорами долевого участия, чего не было в прошлые годы, Можно предположить, что в следующем и точно в 2024 году это станет фактором, который повлияет на объемы секьюритизации ипотеки. В ВТБ "Ъ" сообщили, что рассматривают увеличение объемов секьюритизации в следующем году и не только ипотечной.
   В то же время для повышения эффективности использования секьюритизации в качестве рыночного инструмента привлечения внебюджетных источников финансирования экономического роста требуется нормативная поддержка, говорят участники рынка.
   "Банки, рейтинговые агентства, профессиональные ассоциации неоднократно направляли свои предложения по формированию благоприятных условий развития рынка, и за последнее время ЦБ и правительство приняли ряд важных стимулирующих мер в этом направлении, которые главным образом касаются ипотечных ценных бумаг с поручительством ДОМ.РФ",- поясняют в ВТБ. Также в банке отметили, что идет активный диалог с регулятором относительно "классической" секьюритизации: многотраншевой, рейтингованной, включая сделки с неипотечными активами.
   Однако независимый финансовый эксперт Надежда Громова обращает внимание на потенциальные риски, которые может нести в себе секьюритизация ипотеки. "Не стоит забывать о том, какими были потрясения на финансовом рынке США в 2007-2008 годах, когда переоцененные залоги, обеспечивающие закладные, стали резко дешеветь",- подчеркивает госпожа Громова. Эти риски, по ее словам, возникают не от того, сколько облигаций выпущено в обращение, а от того, могут ли заемщики продолжать выполнять свои обязательства, каково соотношение ипотечного долга к денежным доходам населения.
   "В США к 2007 году сложилась такая ситуация: банки очень сильно стали зависеть от краткосрочной ликвидности, то есть кредитовали компании, людей, бизнес надолго, а занимали короткие средства. Как занимали? Брали себе на позиции ипотечные облигации как высоколиквидные и потом отдавали их в репо на рынке своим постоянным партнерам",- поясняет Надежда Громова. Этот рынок развился в огромных масштабах, добавляет она, и в какой-то момент банки-спонсоры перестали давать средства в репо вновь. В работе с такими активами, по ее словам, "всегда следует помнить, что, какого бы качества они ни были в момент эмиссии, всегда есть риск ухудшения качества кредитных портфелей в силу неопределенности, с которой столкнулась российская экономика".

Источник: Коммерсант https://www.kommersant.ru/doc/5747366