Джеймс Тобин (1918 - 2002)

Автор: Слюсарева Анна Евгеньевна
студентка Алтайского государственного аграрного  университета,

Научный руководитель: Глотова Наталья Ивановна
к.э.н., доцент кафедры финансов, бухгалтерского учета и аудита

Алтайского государственного аграрного  университета

г.Барнаул, 2020

Джеймс Тобин и его учение о состоянии финансовых рынков

Аннотация: Доклад посвящен вкладу в развитие экономической науки Джеймса Тобина (1918-2002гг.), американскому кейнсианцу, автору идеи создания «налогаТобина» и модели «портфельных инвестиций», а также исследователю состояния финансовых рынков. Рассматриваются его работы о влиянии на принятие решений в области расходов, занятости, производства и цен. Отмечено, что в развитии современной экономики используются его исследованияпо вопросам функционирования рынков денег и ценных бумаг.

Ключевые слова:портфель инвестиций, налог Тобина, кредитно-денежная политика, финансовые активы.

Введение в научную биографию Джеймса Тобина

Джеймс Тобин американский экономист, родился 5 марта 1918г. в г. Шампейн (штат Иллинойс, США). Там он получил свои бакалаврскую, магистерскую и докторскую степени в Гарвардском университете. В 1945 году служил экономистом в Бюро ценообразования США, в военно-морских силах. Работал профессором Гарвардского и Йельского университетов [10]. Удостоен Нобелевской премии в 1981г. по экономики за то, что создал основу для понимания того, как субъекты реально действуют в условиях, когда они приобретают недвижимость, пользуясь кредитом, с помощью сформулированной им теории формирования портфеля проектов инвестиций[2]. Джеймс Тобин является автором 16 книг и 400 статей.

Вклад в экономику

Джеймс Тобин американский экономист, который представляет неокейнсианскую школу экономики. Он заявил о себе как о серьезном экономисте своей работой «Изучение полной занятости и инфляции», которая была подготовлена для Совета по социальным научным исследованиям (1953 г.). Д. Тобин написал также ряд статей по статистическому анализу спроса и теории рационирования, макроэкономике, о связях финансовых рынков с потреблением, ценами, расходами, занятостью и производством продукции.

В своей ставшей классической статье «Предпочтение ликвидности как поведение в условиях риска» (LiquidityPreferenceas a BehaviorTowardRisk, ReviewofEconomicStudies, February 1958 г.) Тобин высказал предположение о том, что инвесторы выбирают сочетание средней величины прибыли и ее дисперсии. Рентабельность финансовых активов зависит от процентной ставки и прироста или потери капитала в результате изменения цены активов, которая может быть полностью описана с помощью двух величин: средней прибыли, которая соответствует процентной ставке, и дисперсией этой прибыли, определяемой вероятностью прироста и потери капитала [3]. Отсюда можно сделать вывод, что выбор инвестиционного портфеля из денег, облигаций и акций  делается с учетом предпочтения инвестора между высокой средней прибылью при низкой дисперсии и низкой средней прибылью при высокой дисперсии (деньги означают нулевую дисперсию и нулевую среднюю прибыль). Применение Тобином этой концепции инвестиционного портфеля применительно к спросу на активы и на деньги в целом ряде статей с 1958 г. оказало большое влияние на развитие целого направления экономической науки, которая называется теорией финансов.

В своей научной работе «Национальная экономическая политика» (NationalEconomicPolicy, YaleUniversityPress, 1966 г.) Дж.Тобин разработал теорию выбора и «портфельные инвестиции» [4]. В соответствии с этой теорией все  инвесторы, выбирая между уровнем дохода и риском его потерь, применяют этот критерий ко всему спектру активов как финансовых, так и реальных [1]. Мы видим, что они сочетают высокую степень риска с гарантированной обеспеченностью вложений и лишь редко стремятся к получению наивысшей прибыли, не принимая во внимание все другие факторы. Это позволило Тобину придти к выводу, что инвесторы стремятся сочетать инвестиции с повышенной степенью риска и менее рискованные с тем, чтобы добиться сбалансированности в инвестиционных портфелях.

Модель «портфельных инвестиций», разработанная Дж. Тобиным, объединяет множество ценных бумаг и представляет гораздо более богатый арсенал средств для проведения экономической политики. Кредитно-денежная и бюджетная политика государства, воздействуя на выбор структуры активов, тем самым оказывает влияние на реальные переменные экономической системы: сбережения, инвестиции, потребление. Джеймс Тобин взял за основу модель равновесия активов и провел одновременно тщательный анализ запасов ценных бумаг [5]. Он выдвинул новую концепцию «фактора q»– коэффициента, с помощью которого выражается отношение рыночной стоимости физических активов к затратам на их замещение [8].

На наш взгляд, на сегодняшний день, особое  внимание заслуживает идея Джеймса Тобина – владения активами: граждане могут владеть деньгами, акциями или облигациями. В большинстве макроэкономических моделей эти три актива превращаются в два – деньги и облигации - как в «Общей теории» Кейнса – на том основании, что в портфеле инвесторов облигации и акции полностью взаимозаменяемы, а потому могут рассматриваться как единый актив. Отвергнув это допущение, Тобин пришел к выводу о том, что нельзя судить о влиянии кредитно-денежной политики на реальный выпуск и доход только по процентной ставке, так как основным критерием роста или сокращения денежной массы является не процентная ставка, а прибыльность ценных бумаг, необходимая инвесторам для того, чтобы «абсорбировать» имеющийся запас облигаций и акций в свои портфели.Если говорить более простым языком, то основным критерием увеличения или уменьшения спроса является соотношение ценности акций и облигаций фирм на фондовой бирже и восстановительной стоимости активов этих фирм по текущим ценам.

Все проведенные исследования Джеймса Тобина показывают, что он является действительно выдающимся американским кейнсианцем. Полагаем, что, расширяя и обновляя кейнсианскую теорию по вопросам определения национального дохода, мы можем решать макроэкономические проблемына сегодняшний день.

Результатомвсей проведенной работы Д. Тобина является статья «Денежная теория с точки зрения общего равновесия» (А GeneralEquilibriumApproachtoMonetaryTheory, JournalofMoney, CreditandBanking, February 1969),в которой он обобщил свои ранние труды, посвященные финансовым потокам, и пришел к выводу о том, что основной причиной влияния событий финансового сектора на совокупный спросможет быть как кредитно-денежная политика, так и изменение предпочтительной формы активов в пользу денег, облигаций или обыкновенных акций [9]. В этом смысле кредитно-денежная политика является всего лишь одним элементом, изменяющим темпы инфляции и безработицы, притом не обязательно самым главным. Именно в этом заключается сущность ответа Тобина «монетаризму»[7].

Безусловно,ДжеймТобин стал известен благодаря своему предложению на введение налога на операции с иностранными валютами, даже если бы он равнялся 0,1-0,25% [6]. Такой налог мог бы резко ограничить трансграничные валютные спекуляции, сделать большую часть из них невыгодными, и тем самым уменьшить их вред. Выделение налога приносило бы прибыль государству. Однако, не все разделили его мнение, так как налог может отгородить страны от внешнего мира, обрекая себя на дальнейшее отставание.

Хочется отметить, что в сферу научных интересов Тобина входили также такие вопросы, как государственный долг и управление им, экономическая теория коммерческих банков и активная политика стимулирования экономического роста. Будучи главным противником Фридмена в области монетаристских проблем, после изучения проблемы бедности Тобин поддержал предложение Фридмена о гарантировании минимального годового дохода с помощью отрицательного подоходного налога.

Плодотворная деятельность ДжеймсаТобинапозволила ему издать ряд публикаций, таких как:

• «Процент-эластичность транзакций до спроса на наличные деньги» (1956 г.);
• «Американское экономическое кредо» (1956 г.);
  • «Подход общего равновесия к денежной теории» (1969 г.);
  • «Очерки экономики»:

Т. I: Макроэкономика (1971 г.);

Т. II: Потребление и экономика (1975 г.);

Т. III: Теория и политика (1982 г.);

• "Политика процветания. Очерки с точки зрения кейнсианца" (1987 г.).

Благодаря общественной работеДжеймс Тобинна отдельных жизненных этапах занимал достойноеположение:

• Президент Эконометрического общества (1958 г.);
• Вице-президент Американской экономической ассоциации (1964 г.);
• Президент Американской экономической ассоциации (1971 г.).

Основные награды и премии Джеймса Тобина достаточно богаты и разносторонни:

• 1955 год – Медаль Джона Бейтса Кларка;
• 1972 год– Член Национальной академии наук США;
• 1981 год– Нобелевская премия по экономике «За анализ состояния финансовых рынков и их влияния на политику принятия решений в области расходов, на положение с безработицей, производством и ценами»;
• 1984 год– Член-корреспондент Британской академии
• 1988 год– Орден Священного сокровища 1 класса;
• 1990 год– Премия Адама Смита;
• 1993 год–Медаль президента Итальянской республики;

Заключение

Проведенные исследования показали, что Джеймс Тобин внес огромный вклад в развитие экономики тем,что создал «прочную и пригодную для эмпирического применения основу для исследований в области функционирования рынков денег и ценных бумаг» и отразил, «как изменения, происходящие на этих рынках, влияют на размеры потребления, инвестиций, производства, занятости и на экономический рост».При этом, хочется заметить, что работы Тобинаимели актуальность не только в то время, но и активно используются сегодня.

Библиография

Источники на русском языке:

1. Тобин Джеймс. Вызовы и возможности // Реформы глазами американских и российских ученых. — М.: Российский экономический журнал.
Фонд «За экономическую грамотность». 1996. С. 65—74.

2.Лауреаты нобелевской премии. Джеймс Тобин. [Электронный ресурс]. URL :http://nobeliat.ru/laureat.php?id=433

3.Джеймс Тобин«Предпочтение ликвидности как поведение в условиях риска» (1958 г.)[Электронный ресурс]. URL :https://stydopedya.ru/1_112243_ekonometrika-i-makroekonomika.html

4.Энциклопедия кругосвет[Электронныйресурс]. URL:https://www.krugosvet.ru/enc/gumanitarnye_nauki/ekonomika_i_pravo/TOBIN_DZHEMS.html

5.«Портфель Тобина»[Электронныйресурс]. URL: https://www.bibliofond.ru/view.aspx?id=660124

6. Налог Тобина [Электронный ресурс]. URL :https://taxslov.ru/n57.htm

Источники на иностранных языках:

7. T. Dzheims. Challenges and Opportunities.Moscow: Rossiiskiiekonomicheskii
zhurnal Publishing, Fond «Zaekonomicheskuyugramotnost’», 1996. P.65-74.
InRussian.

8. JamesTobin — статья из EncyclopжdiaBritannica Online[Электронный ресурс].URL :https://www.britannica.com/biography/James-Tobin

9. Джеймс Тобин «Денежная теория с точки зрения общего равновесия» (1969 г.)  [Электронный ресурс]. URL :http://debis.deu.edu.tr/userweb/yesim.kustepeli/dosyalar/tobin1969.pdf

10.New York Times. Holcomb B. Noble. [Электронныйресурс].URL :James Tobin, Nobel Laureate in Economics and an Adviser to Kennedy, Is Dead at 84