11.03.2026
Резкое снижение ключевой ставки до 3% при текущем уровне инфляции приведёт к гиперинфляции и сокращению ВВП в долгосрочной перспективе. К такому выводу пришли сотрудники департамента исследований и прогнозирования и департамента денежно-кредитной политики Банка России в аналитической записке, посвящённой рискам избыточного смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Выдержки из исследования приводит РБК. Авторы исследования смоделировали ситуацию, при которой регулятор под давлением или в результате ошибочных решений резко опускает ставку с текущих 15,5% до 3% и длительное время удерживает её на этом уровне. На первом этапе такая политика действительно даёт краткосрочный стимул: ВВП растёт опережающими темпами - быстрее сбалансированных 2% в год. Однако уже через три года динамика начинает замедляться, и в среднесрочной перспективе экономика отклоняется от траектории сбалансированного роста вниз. "Высокие темпы роста экономики, складывающиеся под влиянием чрезмерно мягкой ДКП, являются неустойчивыми", - подчёркивают эксперты. По их расчётам, изначально заявленная мотивация стимулирования роста оборачивается потерями ВВП в долгосрочной перспективе. Одновременно мягкие денежно-кредитные условия в реальном выражении стимулируют спрос темпами, превышающими возможности предложения, что ведёт к перегреву экономики и быстрому нарастанию инфляционного давления. Инфляционные ожидания населения и бизнеса становятся всё более адаптивными, формируясь на основе прошлой и текущей инфляции. Это дополнительно ускоряет раскручивание инфляционной спирали, "что без корректировок в политике в конечном счёте может привести к последствиям в виде гиперинфляции". Согласно расчётам, уже спустя два года слишком мягкой политики инфляция может составить 20%, спустя три года - приблизиться к 40%, а через семь лет - достичь 100%. Второй рассмотренный сценарий - удержание ключевой ставки на уровне текущей инфляции (то есть реальная ставка равна нулю). В этом случае цены тоже растут, но медленнее: через два года инфляция поднимается с 6 до 10%, через четыре года - превышает 15%, а спустя пять с половиной лет пробивает отметку 20%. ВВП сначала идёт чуть выше траектории сбалансированного роста, но через три года вновь отклоняется вниз, хотя и не так значительно, как в сценарии со ставкой 3%. Минусом этого подхода, помимо замедления роста, является подрыв доверия к действиям центрального банка. Исследование подчёркивает, что необоснованное смягчение ДКП, выходящее за рамки контрциклической политики, несёт значительные риски для экономики и может стать следствием как ошибочных подходов к реализации политики, так и внешнего давления на регулятор. Источник: Национальный банковский журнал https://nbj.ru/news/tsentrobank-predupredil-o-riskakh-giperi/72431/
