Банк России изменил сигнал для рынка на нейтральный из-за новых рисков для экономики

Ужесточение сигнала с мягкого до нейтрального вызвано ситуацией с продолжающимися атаками на российские НПЗ - это обернулось ростом цен на бензин и выраженной тревожностью. Вкупе это ухудшило ожидания населения от инфляции

Совет директоров Банк России в десятый раз снизил ключевую ставку - в ходе заседания 24 июля 2026 года шаг снижения составил 25 базисных пунктов. Паузы, которую ожидало большинство экономистов, не случилось.
Направленного сигнала ЦБ в своем заявлении не дал. Но фактически ужесточил его для рынка с умеренно мягкого до нейтрального, отметив, что из-за временного сокращения "производственных возможностей в отдельных отраслях" и более стимулирующей бюджетной политики на трехлетнем горизонте требуется более плавное снижение ключевой ставки.
К нынешнему заседанию ЦБ также подготовил новый прогноз. Регулятор заметно повысил средний уровень ставки на 2026 год - вместо апрельских 14-14,5% он ждет 14,5-14,6%. Также он ухудшил прогноз по росту ВВП и допустил, что он не вырастет в 2026 году: до 0-1% после 0,5-1,5% в апрельском прогнозе.
Разбираем основные тезисы Банка России перед публичным выступлением председателя Эльвиры Набиуллиной.

О рисках

ЦБ повторил, что проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. При этом в первую очередь они, вероятно, связаны с ударами беспилотников по российским НПЗ - в пресс-релизе это названо "временным выбытием производственных мощностей в отдельных отраслях". Они могут привести к ускорению инфляции, если производители будут активнее переносить свои растущие расходы в цены, а также из-за высоких инфляционных ожиданий.
Кроме того, сохраняются проинфляционные риски, которые ЦБ перечислял в прошлых пресс-релизах: рост зарплат быстрее роста производительности труда, ухудшение перспектив мировой экономики и рост цен в мире на фоне геополитической напряженности.
"Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса", - отметил ЦБ.

Об инфляции

Инфляция летом динамично росла из-за увеличения цен на бензин, констатировал ЦБ. Вслед за этим в стране выросли инфляционные ожидания, что отразилось в опросе "инФОМ", которое ЦБ опубликовал 21 июля. Инфляционные ожидания стали одной из самых неблагоприятных новостей для Центробанка за последний месяц. Они выросли и у бизнеса, и у граждан со сбережениями и без. Причем у населения выросли резко, с 12,4% до 14,7% - максимума с марта 2022 года.
В связи с этим регулятор вновь напомнил: если инфляционные ожидания будут оставаться повышенными, это скажется на замедлении инфляции, а это, в свою очередь, - на скорости снижения "ключа".

Об экономике

"По оперативным данным, в целом в 2026 году экономика росла умеренными темпами", - сообщил регулятор. При этом основной вклад в рост внес потребительский спрос, в то время как инвестиции оставались сдержанными, хотя "некоторое восстановление" ЦБ все же отметил.
Что касается рынка труда, то, несмотря на некоторое улучшение обеспеченности компаний сотрудниками, рост зарплат по-прежнему опережает рост производительности труда, а фирмы не меняют свои планы по их индексации. С безработицей же все по-прежнему: она все еще на исторических минимумах, резюмировал регулятор.

Об условиях кредитования

На фоне жестких денежно кредитных условий компании стали меньше занимать, чего не скажешь о гражданах: рост розничного кредитного портфеля ускорился, констатировал ЦБ. Однако, помимо того, что россияне стали больше брать в долг, одновременно с этим они стали меньше сберегать и больше направлять на потребление.
Источник: ФранкМедиа: https://frankmedia.ru/294703